New Ventures on the Horizon for Outerwall Inc.
Etter markedslukking 4. oktober sendte JANA Partners inn et skjema 13D som avslørte eierskapet på omtrent 13,5 prosent av Yttervegg (NASDAQ: OUTR) aksjer. Arkiveringen inneholdt følgende språk.
“Den rapporterende personen kjøpte aksjene fordi de mener at aksjene er undervurdert og representerer en attraktiv investeringsmulighet. Rapporteringspersonen har til hensikt å ha diskusjoner med utstederens styre og ledelse angående: en gjennomgang av strategiske alternativer, inkludert å utforske en strategisk transaksjon, selge eller avvikle visse virksomheter, eller å forfølge et salg av utstederen; utstederens kapitalstruktur, inkludert å gi en betydelig avkastning av kapital til aksjonærene; forbedring av utstederens policy for kapitalallokering; og kostnadsbesparende muligheter.
“Den rapporterende personen kan også søke å diskutere andre emner, inkludert ledelsens og styrets sammensetning, strategi og fremtidige planer. Den rapporterende personen forventer å ha diskusjoner med utstederens ledelse og styre, aksjonærer og andre parter knyttet til slike forhold, og kan ta andre skritt for å få til endringer for å øke aksjonærverdien, samt forfølge andre planer eller forslag. '
hva er barry obligasjoner nettoverdi
Etter vårt syn vil JANA Partners sannsynligvis tiltrekke seg interesse fra andre aksjonærer for eventuelle forslag det kommer til ledelsen. Vi har vært skeptiske til mange av Outerwalls nye satsninger i noen tid, og har stilt spørsmålstegn ved hvor lang tid det har tatt selskapet å bringe til og med de lovende initiativene på markedet. Selv om vi mener at selskapets kaffe- og ecoATM-satsninger har noe potensiale, har vi vært jevnt skeptiske til de andre initiativene, og mange av våre kunder har delt vår skepsis.
OUTR genererer mer enn $ 400 millioner i justert EBITDA fra den eksisterende virksomheten, og vi tror at selskapet kan generere så mye som $ 300 millioner i årlig fri kontantstrøm hvis det ble drevet for å høste kontanter. Hvis JANA Partners lykkes med å vinne ledelsen til sitt synspunkt, er det sannsynlig at OUTR vil se sin frie kontantstrøm stige godt over historiske nivåer, og at selskapet vil returnere kontantstrømmen til aksjonærene.
Vi tror det mest sannsynlige utfallet er at JANA Partners vil få selskap av flere andre aksjonærer, og konsernet vil lykkes med å overbevise ledelsen om å fokusere på kontantgenerering. Vi mener at det er rom for kostnadsreduksjon, myntvirksomheten kan selges for en betydelig sum, og at Outerwalls balanse kan støtte et visst gjeldsnivå som vil tillate selskapet å kjøpe tilbake en betydelig prosentandel av aksjen.
Opprettholdelse av OUTPERFORM-vurderingen og 12-måneders prismål på $ 78, 12 ganger vårt EPS-estimat for 2014 på $ 6,45. Dette er en rabatt på den historiske verdsettelsen for å gjenspeile de siste nedgangene i leiebehov og ujevn lønnsomhet. Outerwall-aksjer er på Wedbush Securities Investment Committee's Best Ideas List.
hvor høy er john isners kjæreste
Investeringsoppgave
Outerwalls kjernevirksomheter i Redbox og Coinstar er modne, noe som gjør investeringene i selskapet vanskelig for vekstinvestorer. Til tross for solide tilbakevendende inntekter, har ledelsen hatt en historie med å lede til betydelig vekst, bare for å se investorer skuffet når ledelsesmålene blir savnet. Vi tror at det nylige kjøpet av ecoATM gir selskapet et vekstmiddel som kan øke antallet flere, men det er vanskelig å vurdere potensialet for handel med brukte telefoner.
Selskapets andre nye satsinger er noe ambisiøse i omfang, og selv om vi fortsatt er optimistiske med hensyn til kaffevirksomheten, er vi skeptiske til at noen av de andre vil gi mening på inntektene de neste årene. Som sådan ble vi oppmuntret av sølvfôret i gårsdagens kunngjøring, ettersom Outerwall-ledelsen ser ut til å vurdere å fokusere på å høste kontantstrøm fra kjernevirksomhetene og bygge ut kaffe- og ecoATM-virksomhetene. Når gjennomgangen av nye virksomheter er avsluttet, forventer vi at selskapet vil fastslå at kjernevirksomhetene er stabile og ikke i tilbakegang, og tror investorer vil omfavne beskjeden utvidelse til New Ventures.
Inntil da tror vi nåværende investorer må akseptere at selskapets inntjening og kontantstrømvekst vil være mer beskjeden ettersom ledelsen jager nye muligheter. Vi tror dette har potensialet til å presse Outerwalls multiple til langt under markedet multiple.
Risikoen for å oppnå vårt mål for aksjekurs inkluderer endringer i timing for filmutgivelse, effekten av konkurranse (både fra andre videoleiefirmaer og andre former for underholdning), variasjon i forbrukernes etterspørsel etter videoutleie, endrede makroøkonomiske faktorer og tilbakebetaling og refinansiering av gjeld Fare.
Michael Pachter er analytiker hos Wedbush Securities.
Ikke gå glipp av: Er disse selskapene i samtaler om å kjøpe BlackBerry?
