Penger Karriere

Kan Charter trippe opp Comcast-Time Warner Cable Mega-Fusjon?

Kilde: http://www.flickr.com/photos/76657755@N04/

Noen ganger kan det være vanskelig å overbevise investorer om at mega-fusjoner faktisk vil skape verdi. Dette er fordi noen ganger (ofte, virkelig) megafusjoner faktisk ikke skaper verdi - de forårsaker bare mye hodepine, gjør noen få utvalgte rike og åpner døren for alle slags uattraktiv næringslivspolitikk.

Cue Comcast (NASDAQ: CMCSA) (NASDAQ: CMCSK) og Avtale på 45,2 milliarder dollar det vil gjøre for Time Warner-kabel (NYSE: TWC). Comcast vil kjøpe 100 prosent av Time Warner i en aksje-for-aksje-transaksjon, og anskaffe hver av Time Warners 284,9 millioner utestående aksjer for 2,875 aksjer i Comcast klasse A-aksjer. Comcasts normale klasse A-aksje, som handler under CMCSA-ticker, har brøkdeles stemmerett, mens den spesielle klasse A-aksjen, CMCSK, ikke har stemmerett. Comcast har også en ikke-børsnotert B-aksje, som har 15 stemmer per aksje og kontrolleres utelukkende av konsernsjef Brian Roberts.

hvor mye får neymar betalt

Hvis avtalen går uten problemer, vil Time Warner Cable-aksjonærer stå igjen med å eie 23 prosent av Comcasts aksje. Roberts søtet avtalen ved å kunngjøre et tilbakekjøpsprogram på 10 milliarder dollar som skulle gjennomføres ved transaksjonens slutt. Videre mener Roberts at 'det er meningsfylt driftseffektivitet, og det justerte kjøpsmultiplet er omtrent 6,7x operativ kontantstrøm.'

Comcast- og Time Warner-ledere mener at avtalen vil tilfredsstille kontantstrømmen, og at de kan presse rundt 1,5 milliarder dollar i effektivitet fra den kombinerte enheten - det vil si ledere mener det kan trekke ut de sjeldneste og fineste triksene: skape verdi.

Sannheten til dette påstanden er blitt stilt spørsmålstegn ved skeptikere av avtalen, men skala er et overbevisende argument. Den nye Comcast ville ha hele 30 prosent av det amerikanske betal-TV-markedet (rundt 30 millioner abonnenter) under beltet, og tilstedeværelse i 19 av 20 av landets største TV-markeder.

'Hvis' er imidlertid et operativt ord. Den foreslåtte megafusjonen har ikke tiltrukket oppmerksomhet, mye av det er kritisk. Regulatorer har ennå ikke signert avtalen - selv om selskapets ledere er sikre på at de vil - og visse fraksjoner innen Time Warner Cable-aksjonærbasen ønsker å hente ut en enda søtere avtale fra Comcast. En rival friende, Charterkommunikasjon (NASDAQ: CHTR), har også komplisert saken.

Charter har gitt ikke mindre enn fire bud på Time Warner Cable, som alle ble avvist for å være for lave. Dets siste og beste tilbud var på omtrent $ 130 per aksje, som kan sammenlignes med den om lag $ 159 per aksje-avtalen som Comcast la på bordet. Problemet med aksje-for-aksje-transaksjonen er imidlertid at Comcast-aksjen har sunket meningsfullt siden avtalen ble kunngjort, og dermed reduserte verdien av tilbudet på bordet. Comcast-aksjen er nede på nesten 4 prosent siden 13. februar, da avtalen ble kunngjort.

Hvis aksjen fortsetter å falle, kan Charter støtte seg til Time Warner Cable-aksjonærer og friste dem med en alternativ avtale. En talsperson fra Time Warner Cable fortalte New York Times , ”Vi er forpliktet til fusjonen med Comcast, som vi mener er til aksjonærenes beste,” men Charter ser ut til å være forpliktet til spillet. Selskapet har ikke trukket kandidatene til styret i Time Warner Cable, og Wall Street Journal rapporterer at Time Warner Cable-aksjonærer kan bli fristet med en mer kontant tung avtale.

Hvis fusjonen går gjennom, vil det nye selskapet bli den største, dårligste leverandøren i landet. I henhold til data samlet av Bloomberg , på slutten av 2013, den nest største konkurrenten, AT&T (NYSE: T), hadde 21,9 millioner video- og bredbåndsabonnenter, og Verizon (NYSE: VZ) hadde 14,3 millioner.

Den store enhetens store størrelse har skapt mye bekymring. Kunder er tydelig bekymret for kvaliteten på tjenesten. Både Comcast og Time Warner har oppnådd et rykte som noe av det verste i landet. De er de to dårligst rangerte virksomhetene i kabelindustrien, ifølge den amerikanske kundetilfredshetsindeksen, og stort sett ingen forventer at tjenesten skal bli bedre etter sammenslåingen.