Dendreon: A Cautionary Tale For Biotech Investors
hvor mye er kyrie irving verdt
Selv om investorer har tjent godt på bioteknologiske aksjer de siste par årene, Dendreon (NASDAQ: DNDN) aksjonærer har ikke vært like heldige. De iShares US Healthcare ETF (NYSEARCA: IYH), et vanlig barometer for helsevesenets generelle helse, har generert en avkastning på 62 prosent de siste 2 årene. I samme periode har aksjene i Dendreon falt i verdi med mer enn 50 prosent.
Dendreon er et bioteknologiselskap med fokus på oppdagelse, utvikling, kommersialisering og produksjon av nye kreftterapi. Selskapet produserer aktive cellulære immunterapi produktkandidater designet for å stimulere en immunrespons i en rekke tumortyper. Aksjene i selskapet begynte å stige tidlig i 2009 etter at selskapet kunngjorde positive data fra dets Fase 3-prøveversjon for Provenge, selskapets behandling for prostatakreft. Aksjekursen fortsatte å klatre store deler av 2009 og inn i 2010 da selskapet til slutt fikk en FDA-godkjenning .
Aksjekurshistorikken representerer en advarsel for alle bioteknologiske investorer. Før april 2009 hadde Dendreons aksjekurs handlet med enkeltsifrene i mye av sin historie. Faktisk handlet aksjene faktisk før $ 3-oppdateringen før fase 3-prøveoppdateringen. Aksjene steg så høyt som $ 54,06 umiddelbart etter FDA-godkjenningen. Etter godkjenningen svevde aksjer mellom midten av 30-tallet og ned til 40-tallet før de til slutt begynte sin massive nedstigning.
Så hvorfor tar jeg opp gammel historie? Jeg tar det opp fordi det representerer en viktig leksjon for alle bioteknologiske investorer. Leksjonen er at investorer trenger å vite når de skal ta gevinsten. I tilfelle Dendreon var skiltene på veggen som aksjer toppet etter FDA-godkjenning. På den tiden hadde Dendreon bare ett godkjent legemiddel uten mye rørledning for å generere ekstra inntekter. Selskapet tok også beslutningen om å gå alene, i stedet for å oppsøke en etablert partner som kunne ha lette belastningen så langt som kommersialisering og markedsføringskostnader. Faktisk økte selskapets markedsverdi til mer enn 5 milliarder dollar etter FDA-godkjenningen. Denne verdsettelsen var før selskapet til og med solgte produktet.
Vi kan faktisk sammenligne verdsettelsen med et annet selskap, Jazz Pharmaceuticals (NASDAQ: JAZZ), det har vært langt mer vellykket. Jazz Pharmaceuticals er for tiden verdsatt til 7 milliarder dollar, men har generert jevn vekst i omsetning og nettoinntekt. Faktisk genererte Jazz totalt i 2012 inntekter på 586 millioner dollar og en nettoinntekt på 288,6 millioner dollar. Jazz Pharmaceuticals har også bygget en imponerende rørledning og kjøpte nylig et nytt farmasøytisk selskap for å styrke sine fremtidige vekstutsikter.
Så poenget er at mens Jazz Pharmaceuticals fortjener sin verdsettelse, var Dendreon tydeligvis ikke det. Investorer hadde tjent godt med i det minste å selge nok aksjer for å få tilbake den opprinnelige investeringen. Dessverre gjorde mange ikke det som de var overbevist om at selskapet var klar til å bli en stor aktør og leder i kreftområdet. Det har ikke fungert slik.
Dendreon er nå verdsatt til i underkant av 500 millioner dollar, mindre enn 90 prosent av det den ble verdsatt for mer enn 3 år siden. Det er et øyeblikkelig verdsettelseskutt med tanke på at markedet og bioteknologien generelt har gått rett opp. Her er et annet skremmende faktum - i 2012 genererte Dendreon en total omsetning på $ 325,5 millioner og endte opp med å miste $ 393,6 millioner. Hvordan er det mulig? Det snakker om uerfarent selskap som burde ha inngått samarbeid da det hadde sjansen for flere år siden. I stedet endte aksjonærene med en dårlig ledelsesbeslutning.
Så hva har fremtiden? Det ser ut til at det ikke er noe lys på enden av denne tunnelen. Selskapet avsluttet tredje kvartal 2013 med i underkant av 170 millioner dollar i tilgjengelige kontanter og kontantekvivalenter. Det betyr sannsynligvis at selskapet vil måtte skaffe midler i løpet av de første 6 månedene av 2014. Det vil resultere i et nytt aksjekursfall.
george "tyrus" murdoch.
I lys av all den negative utviklingen, Brean Capital senket kursmålet på Dendreon-aksjer til $ 0,50. Hvis aksjene ender med å handle på det nivået, vil det være mer enn 99 prosent fall fra toppene som ble satt i 2010. Needham nedprioriterte også Dendreon kort tid etter at Brean Capital gjorde det. I slutten av oktober, i det som ser ut til å ha vært et forsøk på å stoppe blødningen, rapporterte flere medier at Dendreon søkte en kjøper. Dessverre har det ikke kommet noe av det, og ryktene ser ut til å suse ut. Investorer sitter nå igjen med bare en smertefull påminnelse om hva selskapet pleide å være og hva det kunne ha vært. Forhåpentligvis vil lærdommen her i fremtiden hjelpe investorer å innse når det er på tide å ta fortjeneste.
Følg Tom på Twitter @ TommyMeyer82
Mer fra Wall St. Cheat Sheet:
- 2 bioteknologiske aksjer overfor store katalysatorer i 2014
- 4 grunner til at Galena Biopharma går høyere
- Ampio Pharmaceuticals utvikler en lovende rørledning
