Er Osisko Mining Saga endelig over?
Kilde: Thinkstock
I løpet av de siste tre månedene har vi sett flere tilbud som er foreslått Osisko Mining (OTCMKTS: OSKFF) av forskjellige gullgruveselskaper ledet av Goldcorp (NYSE: GG). Det ser ut til at denne sagaen kan ha avsluttet onsdag morgen, med to store gullgravere - Yamana Gold (NYSE: AUY) og Agnico Eagle (NYSE: AEM) - å kjøpe selskapet. Før vi ser på den siste avtalen, la oss se på tidligere avtaler som er gjort.
Den første avtalen, foreslått i januar, ble inngått av Goldcorp, som initierte industriens interesse for Osisko Mining. Selskapet tilbød kanadiske $ 2,6 milliarder i kontanter og aksjer til Osisko, med ledelse og aksjonærer som avviste avtalen. Dette forhindret ikke Goldcorp i å nå ut til aksjonærene i et forsøk på å skaffe de nødvendige stemmene for å overstyre ledelsen og de høye aksjonærene som var imot avtalen. Til tross for flere forsøk mislyktes Goldcorp.
Deretter ga en annen stor gullgraver - Yamana Gold - et tilbud om å kjøpe 50 prosent av Osisko Minings eiendeler for kontanter og aksjer. Avtalen tilbød bare en liten premie til Goldcorp, men det tillot Osisko-aksjonærer å beholde halvparten av sin posisjon i den verdsatte kanadiske Malartic-gruven, samt i andre eiendeler. Dette var mye mer behagelig for Osiskos ledelse og aksjonærer.
Så, forrige uke, oppgraderte Goldcorp tilbudet til kanadiske 3,6 milliarder dollar i kontanter og aksjer.
Med onsdagens tilbud fra Agnico Eagle og Yamana Gold ser det ut til at sagaen nærmer seg slutten. Her er vilkårene for avtalen.
Osisko-aksjonærer får kanadiske $ 2,09 i kontanter, 0,07264 aksjer i Agnico Eagle, 0,26471 aksjer i Yamana Gold, og en aksje i et nytt selskap - “SpinCo” - til en verdi av kanadiske $ 1,50, for en totalverdi på omtrent kanadiske $ 3,9 milliarder dollar.
hvor høy er dustin johnson golfspiller
Noen av Osiskos eiendeler blir delt av Agnico Eagle og Yamana Gold. Resten blir gitt til det nye SpinCo-selskapet som følger:
- En royalty på 5 prosent på kanadiske Malartic. Siden kanadiske Malartic produserer omtrent 550 000 unser gull årlig, vil royalty generere rundt 27 500 unser gull årlig, verdt omtrent 35 millioner dollar årlig.
- En 2% royalty på Osiskos ikke-produserende eiendeler, Hammond Reef og Kirkland Lake.
- Kanadiske $ 155 millioner i kontanter.
- Osiskos Guerro Camp (dens leteaktiver i Mexico).
- 'Andre investeringer.'
Denne avtalen ser ut til å være behagelig for Osiskos ledelse, som man tydelig kan se på selskapets hjemmesiden .
Til slutt, som jeg har hevdet tidligere, har disse budene på Osisko Mining overvurdert selskapet. Til $ 1300 per unse gull vil Osiskos flaggskip kanadiske Malartic-gruve generere rundt 120 millioner dollar i årlig kontantstrøm. Nå er tallet ikke engang så høyt, med tanke på at nå vil 5 prosent av produksjonen gå til nye SpinCo, og SpinCo trenger ikke betale noe for å trekke ut gullet fra bakken.
Det faktum at det har vært så mye entusiasme for Osisko Mining og dets kanadiske Malartic-gruve, antyder følgende.
hvor mye er bryce harper verdt
For det første er gruveselskaper i markedet for store gruver med lav kostnadsproduksjon i lavrisiko gruvedrift jurisdiksjoner som Canada. Slike gruver er få og langt imellom, noe som sannsynligvis var det som ga anledning til krigen for Osisko.
For det andre mener store gullgruveselskaper at vi har sett en bunn i gull, eller at hvis vi ikke har sett en bunn, er vi mye nærmere en bunn enn en topp. Som jeg har hevdet, overvurderes den kanadiske Malartic-gruven hvis vi antar en gullpris på 1300 dollar per unse. Men hvis vi begynner å faktorisere en høyere pris som $ 1500 per unse, ser avtalen plutselig ikke så ille ut. Det er faktisk en stjele hvis vi antar $ 2000 per unse gull. Det faktum at tre store gullgravere var så ivrige etter å skaffe Osiskos kanadiske Malartic, indikerer at de planlegger høyere gullpriser.
Investorer som ønsker å ta en posisjon basert på denne avtalen, kan være hardt presset for å finne en klar vinner. Selv om det er sant at Agnico Eagle og Yamana Gold fikk en førsteklasses eiendel, tror jeg at de betaler for mye for det. Den gode nyheten er at markedet diskonterer aksjer i disse selskapene, og investorer som ønsker å dra nytte av Agnico Eagles portefølje med lav risiko, kan gjøre det til bare $ 28 per aksje.
Yamana Gold har falt helt siden det kom med sitt første tilbud på halvparten av Osiskos eiendeler tidligere denne måneden, og investorer har muligheten til å kjøpe aksjene på et flerårig lavpunkt. En ting å like avtalen fra Yamanas perspektiv er det faktum at selskapet diversifiserte seg til Canada, noe som skulle lokke investorer som var tilbakeholdne med å investere i Yamana, gitt at dets eiendeler ligger i Latin-Amerika.
Til syvende og sist ser det ut til at sagaen er over. Det er imidlertid mulig at Goldcorp vil gi et enda høyere tilbud på Osisko-aksjer.
Opplysning: Ben Kramer-Miller er lang Yamana Gold.
Ikke gå glipp av : USAs økonomi etterlater vinteren, men noen svakheter.
